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你好,我是期权——讲两个例子

来源:未知 编辑:admin 时间:2018-04-18

【作为重要的金融衍生品——期权,在国内已有两年多的时间,也越来越“受宠”。它不像股票或期货,有着更高的专业性认识要求,而众多的图书资料往往过于书面化,理解起来比较晦涩。我将对期权进行一种“通俗”的解说,与大家分享之。】

期权在国内是一种新鲜的金融衍生产品,我国真正意义上的第一支期权“上证50ETF期权”,于2015年2月9日上市交易,所以2015年也被誉为我国的“期权”年。

其实我国早年(1992年)就有类似于“期权”这一产品的金融品种——权证,但当时一方面由于市场各方面的不规范,其次许多的投资者根本就不知晓何为“权证”,所以导致了后来对权证业务的关关停停(1996年6月,2005年8月),以及陆陆续续的“权证事件”。以2008年“南航认沽权证事件”为例,当时的南航股票价格远高于执行价(即使是2007年6月正股价的下跌),以至于这些权证合约根本就没有价值;但是另一方面,众多的普通投资者以为买权证就像买股票,而且因为极其便宜,多争相购买;加上券商可以无限制地创设南航认沽权证(26家券商创设128亿),比如申银万国就创设了1.3亿张合约出售,因此造成了价格急剧下降,投资者绝望中割肉退出;而此时上交所和合格券商又大量回购,致使其价格又开始大幅飙升。可想最后这些投资者的投资全归申银万国。

如今我国真正的期权业务已经开始了,但仍处于初级阶段,投资者往往也很好奇。由于期权不像大家所熟知的股票,也不像期货,它是一种具有较强专业性的金融产品,无论是定价或是交易。因此对其要有一定的了解甚至是专业性的认识,才不会盲目入场,不至于出现“南航事件”。另外需要提醒的是,不能一味地去相信期权“风险有限,盈利无限”或“买方风险有限,卖方收益有限”的说法,这是某一语境下的认识,并不妥当。

那什么是期权呢?抛开书本上的定义,我想用两个例子来通俗地说说其含义。

例一:“顾客买衣服”——

看涨期权

一位顾客到春熙路的一家商场买衣服(价格1000元),发现身上的钱不够,又担心将来衣服涨价。于是与卖衣服的人(老板)约定(签合约):

顾客给老板34元“好处费”(权利金),获得老板赋予“一个星期(7天)后可以以K=1010元(执行价格)的价格购买此衣服,也可以放弃购买”的权利。

这样的合约,就是一份看涨期权(也称认购期权);如果只能在第7天行权,则称为欧式看涨期权;如果是在签合约后的7天之内可以行权,则称为美式看涨期权。

可以看出:

看涨期权持有者顾客希望将来标的证券(此例中为衣服)价格上涨,这样他可以获得更多收益;一旦价格下跌(跌破行权价1010元),他可以选择不行权,则最多损失期权费34元。

例二:“老板卖衣服”——

看跌期权

马上要进深冬,上面提到的老板担心现存的衣服将来卖不出好价。于是老板与一顾客签约一合约:

老板给顾客28元权利金,获得顾客赋予“一个星期(7天)后可以以K=980元的价格卖出此衣服给顾客”的权利,当然也可以放弃该权利。

这样的合约,就是一份看跌期权(也称认沽期权);如果只能在第7天行权,则称为欧式看跌期权;如果是在签合约后的7天之内可以行权,则称为美式看跌期权。

看可以看出:看期权持有者老板希望将来标的证券(衣服)价格下跌,这样他可以获得更多收益;一旦价格上涨(突破行权价980元),他可以选择不行权,则最多损失期权费28元。

你好,我是期权——讲两个例子

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(图片来源于我的课堂讲稿。上图表示看涨期权的收益图,下图为看跌期权的收益图)

上述两例中:

标的价格通常记为S=1000,执行价格K=1010(980),到期日T=7天,看涨期权价格C=34元,看跌期权P=28元。

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